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INDUSTRIA & FINANZA

può quindi benefi ciare di tutti tali vantaggi e oppor- di accesso e adempimenti calibrati sulle PMI. Si rileva, in www.aim-
tunità, e delle agevolazioni fi scali relative. italia.it/, che in questo mercato la capitalizzazione delle società media
sarebbe dell’ordine di 46 milioni di euro; sta peraltro emergendo una
Tutti questi benefi ci, se riguardano subito e diretta- tendenza ad accogliere imprese di dimensioni inferiori, anche di mlto,
mente coloro che quotano azioni o acquisiscono le dell’attuale media. Secondo una statistica riferita al 2018 una società
azioni nella quotazione, riguardano poi anche, in- quotata nel mercato Aim aveva in media ricavi che ammontavano a 47
direttamente e in dimensioni superiori, pure coloro milioni, Ebitda margin 2018 del 13,2%, una capitalizzazione media a
che invece mantengono quelle che sono le mag- 36 milioni, fl ottante medio da Ipo e raccolta media (al netto delle SPAC
e Business Combination) pari rispettivamente a 22% e a 7,4 milioni.
gioranze azionarie. Poiché i vantaggi maggiori attualmente sono ottenuti proprio da chi si
Infatti, mentre già nella valutazione del prezzo di quota nel mercato AIM, creato appositamente per le PMI, e dalle so-
IPO le società possono mirare a proporre e racco- cietà piccole, tali dati sembra si stiano sviluppandosi verso il basso.
gliere importi iniziali più alti, e gli acquirenti nell’IPO Al netto della racolta (intervenuta non nell’AIM) riguardante la società
possono mirare ad aumenti successivi del prezzo GVS, che avrebbe raggiunto 570,5 milioni, il totale della raccolta in
Borsa del 2020 sarebbe stato di 136 mn per le 21 società quotate
delle azioni, è chiaro che qualsiasi operazione ven- all’Aim, e quindi di poco meno di 6,5 milioni per società.
ga attuata dalla società o dagli azionisti, sia essa 2 Come noto, la defi nizione europea di PMI prevede l’impresa che abbia
di vendita, di scambio, ma anche di fi nanziamento meno di 250 dipendenti e che in alternativa abbia o un fatturato mas-
garantito da titoli, non potrà ignorare il differente simo di 50 milioni di euro o un totale di bilancio annuo di 43 milioni di
euro, inteso come valore degli attivi dell’impresa.
valore di mercato delle azioni, anche di quelle non 3 Così citate nell’Equity Capital Markets Report FY 2020 di Borsa Italia-
poste a disponibilità del mercato. na, con nota ‘Companies admitted to trading on AIM Italia from Janua-
Così che la quotazione può offrire l’opportunità di ry to December 2020. Market Cap at IPO. Industrie Chimiche Forestali
estendere e incrementare i suoi stessi vantaggi, di and Franchi Umberto’
moltiplicarla con la relativa ricaduta. 4 Il D.L. 124/2019 ha rimosso vincoli su AIM e Venture capital, intro-
ducendo la soglia unica del 5% del 70% complessivo da investire in
strumenti fi nanziari di imprese non inserite negli indici FTSE MIB e
Endnotes FTSE Italia Mid Cap di Borsa Italiana (o indici equivalenti di altri mercati
1 Come afferma la stessa Borsa (https://www.borsaitaliana.it/azioni/ regolamentati); l’intervento normativo è poi continuato, in particolare
mercati/aim-italia/home/aim-italia.htm), AIM Italia è dedicato alle col D.L. 19 maggio 2020, n. 34: Art. 136 Incentivi per gli investimenti
PMI dinamiche e competitive, in cerca di capitali per fi nanziare la nell’economia reale, cui si rinvia, he ha anche abrogato l’articolo 36-
crescita grazie ad un approccio regolamentare equilibrato, pensato bis del decreto legge 30 aprile 2019, n. 34, convertito, con modifi ca-
per le esigenze di imprese ambiziose. AIM Italia offre un percorso di zioni, dalla legge 28 giugno 2019, n. 58, è abrogato.
quotazione calibrato sulla struttura delle piccole e medie imprese,
basandosi sulla fi gura centrale di un consulente – il Nomad – che Così citate nell’Equity Capital Markets Report FY 2020 di Borsa Italia-
accompagna la Società durante la fase di ammissione e per tutta la na, con nota ‘Companies admitted to trading on AIM Italia from Janua-
permanenza sul mercato. Creato nel 2009, AIM Italia offre un percorso ry to December 2020. Market Cap at IPO. Industrie Chimiche Forestali
semplifi cato alla quotazione, rispetto al mercato MTA, requisiti minimi and Franchi Umberto’

Ugo Mastelloni

Ugo Mastelloni – Avvocato, laureato in Giurisprudenza presso l’Università la Sapienza di Roma nel 1976, con
studi in European Business Law e Common Law a Londra, per decenni titolare di un suo studio a Roma,
ora giudice tributario, è esperto di diritto commerciale societario italiano e internazionale, delle questioni
relative ai processi di costituzione societaria, della materia contrattuale, della trasformazione societaria, di
problematiche relative al bilancio, delle operazioni di fi nanza straordinaria e di M&A, della fi nanza di progetto,
di risanamento di aziende; fornisce assistenza legale alle imprese, agli advisor o alle banche anche collabo-
rando alle due diligence legali.
Partner e Consigliere di amministrazione di Polytems HIR, segue con questa aspetti relativi ai processi di
IPO, alle relazioni con la Consob e la Borsa Italiana ed LSE, ai problemi legati alla Corporate Governance.
Ha collaborato con l’Università di Roma e con l’Università di Macerata, e ha tenuto corsi di specializzazione
post-lauream per queste e per studi professionali e società di consulenza internazionali su temi di diritto
internazionale, sull’arbitrato e sul project fi nancing.
È stato vicepresidente e tesoriere di associazioni di primario rilievo. È vicepresidente del Comitato scientifi co
della Camera di Cooperazione Italo-Araba. Co-autore di libro, è autore di saggi, articoli e pubblicazioni.

Some advantages of the listing

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The enormous size of the money supply now in the world as well in our nation, the low profi tability of bonds and
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54 54 Impiantistica Italiana - Gennaio-Febbraio 2021
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